رسانه اقتصاد و بازار
عرضه اولیه Firmus به یکی از مهم‌ترین آزمون‌های بازار سرمایه برای تب زیرساخت هوش مصنوعی تبدیل شده است. این اپراتور استرالیایی مراکز داده قصد دارد حدود ۵ میلیارد دلار سرمایه جذب کند؛ معامله‌ای که در صورت تکمیل، دومین عرضه اولیه بزرگ تاریخ استرالیا خواهد بود. با این حال، آنچه بیش از اندازه عرضه توجه سرمایه‌گذاران را جلب کرده، سرعت جهش ارزش‌گذاری شرکت است.
رویترز روز جمعه ۲ اکتبر گزارش داد Firmus سهام خود را برای عرضه با قیمت ۱۱ دلار استرالیا قیمت‌گذاری کرده که ارزش حقوق صاحبان سهام شرکت را به ۳۰.۶ میلیارد دلار استرالیا می‌رساند. این در حالی است که Firmus در دور تأمین مالی ابتدای اوت تنها ۱۰.۵ میلیارد دلار استرالیا ارزش‌گذاری شده بود؛ یعنی ارزش‌گذاری در کمتر از دو ماه تقریباً سه برابر شده است.
تقاضا بالاست، تردید هم کم نیست
بر اساس برگه شرایطی که رویترز دیده، سفارش‌های اولیه سرمایه‌گذاران از اندازه عرضه فراتر رفته است. فرایند ثبت سفارش رسمی قرار است سه‌شنبه آغاز شود و معامله سهام در بورس استرالیا برای ۲۳ اکتبر برنامه‌ریزی شده است.
در سوی دیگر، شماری از مدیران سرمایه‌گذاری می‌گویند فاصله میان ارزش فعلی شرکت و عملکرد عملیاتی اثبات‌شده آن بسیار بزرگ شده است. Kirit Hara از Merlon Capital Partners گفته چارچوب سرمایه‌گذاری این مؤسسه اجازه نمی‌دهد صرفاً بر امید به رشد آینده تکیه کند. Blackwattle Investment Partners نیز اعلام کرده به دلیل نبود اطمینان کافی درباره اجرای پروژه‌های آینده، در عرضه شرکت نخواهد کرد.
Morningstar هم در یادداشتی جهش شدید ارزش‌گذاری طی مدت کوتاه را یکی از نشانه‌های مرحله رونق بازار دانسته است. این تردیدها به معنای نبود تقاضا نیست؛ برعکس، همین هم‌زمانی تقاضای بالا و نگرانی بنیادی، Firmus را به نمونه‌ای روشن از دوگانگی فعلی بازار هوش مصنوعی تبدیل کرده است.
پنج مرکز داده و یک فرض بزرگ
پایه اصلی ارزش‌گذاری جدید، برنامه توسعه بسیار سریع Firmus است. شرکت برآورد می‌کند پنج مرکز داده برنامه‌ریزی‌شده در آسیا-اقیانوسیه، همراه با تأسیسات موجود در ملبورن و سنگاپور، طی پنج سال بتوانند حدود ۵ میلیارد دلار درآمد عملیاتی سالانه ایجاد کنند.
Firmus در استرالیا پروژه Southgate را نیز توسعه می‌دهد؛ شبکه‌ای از زیرساخت‌های پردازش هوش مصنوعی که با مراکز داده و تجهیزات پرمصرف GPU پیوند خورده است. شرکت در معرفی رسمی خود بر طراحی زیرساخت با بهره‌وری انرژی بالا و سامانه‌های خنک‌سازی پیشرفته تأکید می‌کند.
اما برای سرمایه‌گذار، تفاوت بزرگی میان ظرفیت برنامه‌ریزی‌شده و جریان نقدی بالفعل وجود دارد. ارزش‌گذاری فعلی بخش قابل توجهی از موفقیت پروژه‌هایی را در قیمت سهام منعکس می‌کند که هنوز باید ساخته، تأمین مالی و با مشتریان پایدار پر شوند.
بدهی ۳۰ میلیارد دلاری زیر ذره‌بین
موضوع دوم، اهرم مالی است. طبق گزارش رویترز، حدود ۳۰ میلیارد دلار بدهی Firmus برای برخی سرمایه‌گذاران نگرانی ایجاد کرده است. Morningstar نسبت بدهی به سود پیش‌بینی‌شده را حدود شش برابر برآورد کرده؛ سطحی که در محیط نرخ بهره بالا حساسیت شرکت را به هزینه سرمایه بیشتر می‌کند.
این نکته در شرایطی اهمیت بیشتری دارد که بازده اوراق در بازارهای جهانی بالا مانده و تأمین مالی زیرساخت هوش مصنوعی با سرمایه سنگین، خود به یکی از موضوعات اصلی بازار اعتبار تبدیل شده است. هر تأخیر در راه‌اندازی ظرفیت، کاهش قیمت خدمات پردازشی یا افزایش هزینه تأمین مالی می‌تواند فاصله میان سناریوی خوش‌بینانه و بازده واقعی سهامداران را بیشتر کند.
پشتوانه نام‌های بزرگ
Firmus در عین حال یک استارتاپ بدون پشتوانه نیست. Blackstone و Nvidia در میان حامیان آن قرار دارند و حضور سرمایه‌گذاران نهادی شناخته‌شده، بخشی از استدلال طرفداران ارزش‌گذاری بالاتر شرکت است. همچنین تقاضای اولیه برای عرضه نشان می‌دهد بازار هنوز برای دارایی‌هایی که مستقیماً به توسعه ظرفیت هوش مصنوعی متصل‌اند، اشتهای قابل توجهی دارد.
اما همین نقطه، آزمون اصلی عرضه را می‌سازد: آیا بازار حاضر است رشد آینده زیرساخت هوش مصنوعی را با سرعتی بسیار بیشتر از رشد فعلی سود و جریان نقدی قیمت‌گذاری کند؟
آزمون تازه برای تب AI
عرضه Firmus فقط درباره یک شرکت استرالیایی نیست. این معامله می‌تواند معیاری برای سنجش میزان تحمل سرمایه‌گذاران در برابر ارزش‌گذاری‌های بسیار سریع در بخش مراکز داده باشد. اگر ثبت سفارش با تقاضای قوی تکمیل شود و سهام پس از ۲۳ اکتبر عملکرد مناسبی داشته باشد، شرکت‌های دیگر فعال در زیرساخت AI نیز برای ورود به بازار عمومی فضای بیشتری خواهند یافت.
در مقابل، ضعف قیمت پس از عرضه می‌تواند پیام متفاوتی داشته باشد: سرمایه‌گذاران همچنان به رشد هوش مصنوعی باور دارند، اما حاضر نیستند هر میزان بدهی و هر فرض رشد آینده را با هر قیمتی بپذیرند. به همین دلیل Firmus در هفته‌های پیش رو نه فقط یک IPO بزرگ، بلکه یک آزمون واقعی برای مرز میان سرمایه‌گذاری زیرساختی و هیجان ارزش‌گذاری هوش مصنوعی خواهد بود.
تحریریه EFINX
این نام برای مطالبی استفاده می‌شود که با اتکا به چند منبع معتبر، بازنویسی و راستی‌آزمایی می‌شوند و مسئولیت نهایی ویرایش آن‌ها با تحریریه EFINX است.
برای ثبت نظر وارد حساب EFINX شوید.
نظر کاربران