فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره هدف را یک پله بالا برد و دامنه آن را به ۳٫۷۵ تا ۴ درصد رساند. حالا یکی از مهمترین صداهای درون بانک مرکزی آمریکا میگوید برای حرکت بعدی لازم نیست عجله کرد. جان ویلیامز، رئیس فدرال رزرو نیویورک، در سخنرانی خود در بوفالو تأکید کرد که سیاستگذاران میتوانند دادههای تازه را ببینند و بعد تصمیم بگیرند.
این تفاوت ظریف اهمیت زیادی دارد. «عجلهای نیست» با «افزایش دیگری در کار نیست» یکی نیست. ویلیامز گفت اگر اقتصاد تقریباً مطابق انتظار او پیش برود، یک افزایش دیگر تا پایان سال میتواند مناسب باشد. بنابراین بازار با یک توقف قطعی روبهرو نیست؛ با دورهای روبهروست که هر گزارش تورم، اشتغال و رشد میتواند وزن بیشتری پیدا کند.
چرا بازار به یک جمله فدرال رزرو اینقدر حساس است؟
نرخ سیاستی فدرال رزرو نقطه شروع قیمتگذاری بخش بزرگی از اعتبار در اقتصاد آمریکاست. وقتی نرخ بالاتر میرود، بازده اوراق کوتاهمدت افزایش پیدا میکند، هزینه تأمین مالی شرکتها بالا میرود و ارزشگذاری سهام ــ بهویژه شرکتهایی که بخش بزرگی از سودشان در سالهای دورتر انتظار میرود ــ تحت فشار قرار میگیرد.
در روزهای اخیر بازده اوراق خزانهداری آمریکا در سطوح بالایی قرار داشته است. همین موضوع باعث شده بازار سهام، طلا و ارزها بیش از معمول به نشانههای سیاست پولی واکنش نشان دهند. یک لحن کمی نرمتر از سوی مقام فدرال رزرو میتواند بخشی از فشار روی بازده اوراق را کاهش دهد؛ در مقابل، داده تورمی قوی میتواند دوباره انتظارات افزایش نرخ را بالا ببرد.
مسئله اصلی هنوز تورم است
ویلیامز بر بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصدی تأکید کرد. این یعنی فدرال رزرو حاضر نیست فقط به دلیل کندتر شدن برخی بخشهای اقتصاد، از نگرانی تورمی چشمپوشی کند. در عین حال، سیاستگذار باید مراقب باشد نرخها را آنقدر بالا نبرد که به شکل غیرضروری به فعالیت اقتصادی و بازار کار آسیب بزند.
برای همین است که دادههای پیش رو اهمیت دارند. گزارش تورم مصرف شخصی، دادههای اشتغال و نشانههای مربوط به دستمزد و تقاضای مصرفکننده میتوانند تعیین کنند که بانک مرکزی در نشستهای بعدی چقدر فضای صبر دارد.
سرمایهگذار باید چه چیزی را ببیند؟
برای تحلیل بازار، فقط خود نرخ بهره کافی نیست. سه متغیر باید کنار هم دیده شوند:
- مسیر تورم و اینکه آیا کاهش آن پایدار است یا نه.
- وضعیت بازار کار؛ بهخصوص استخدام، بیکاری و رشد دستمزد.
- رفتار بازده اوراق خزانه، چون این بازار انتظارات نرخ بهره و ریسک را سریعتر از بسیاری بازارهای دیگر منعکس میکند.
پیام فعلی فدرال رزرو را میتوان اینطور خلاصه کرد: سیاست پولی همچنان انقباضی است، اما تصمیم بعدی از پیش نوشته نشده. بازار در هفتههای آینده بیش از هر چیز به دادهها گوش خواهد داد، نه به یک وعده قطعی.
تحریریه EFINX
این نام برای مطالبی استفاده میشود که با اتکا به چند منبع معتبر، بازنویسی و راستیآزمایی میشوند و مسئولیت نهایی ویرایش آنها با تحریریه EFINX است.